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明日最具爆发力六大牛股

  露天煤业:业务模式具有一定防御性

  中期业绩符合预期。2012年中期公司实现收入33.31亿元,同比下降2.86%,实现归属股东净利7.33亿元,同比下降9.99%,EPS为0.55元,基本符合预期。

  收入和利润的下降主要由产销量、毛利率下降引致。上半年公司生产及外购煤炭2225万吨,同比下降6.15%;销售煤炭2192万吨,同比下降7.01%。吨煤销售价格为151.01元,同比上升3.69%,吨煤成本97.33元,同比上升6.93%,导致毛利率下降2个点至35.64%。

  经营季节性导致2季度业绩下降。2季度单季实现收入15.33亿元,环比下降14.73%,实现归属股东净利2.17亿元,环比下降57.94%,单季度EPS为0.16元。公司通常在2、3季度进行土石的剥离,1、4季度采煤,因而生产和业绩存在季节性,2季度的数据不完全代表后3个季度的经营情况。2012年2季度同比上年收入下降2.04%,毛利率下降2个百分点,净利润增加2.93%。

  公司的销量、价格锁定性强。公司的实际控制人为中电投,2012年中期关联交易占公司煤炭收入的比重达到84.75%,受此影响公司经营特点有二:一是客户稳定;二是公司煤炭售价波动幅度小于现货市场。在行业景气下行的环境下,这两个特点均成为优点。此外,公司上半年煤炭销售均价为151.01元/吨,7月23日霍林河地区3500大卡动力煤价格较年初下跌16%后坑口不含税价格为179元,公司煤价仍有一定安全边际和防御性。

  长期看公司业务面临两大压力:其一,优质动力煤下跌后,掺烧褐煤的需求下降,褐煤市梅州最好的癫痫医院场面临萎缩,公司中报已开始体现;其二,东北地区褐煤在建项目与铁路即将进入高峰期,褐煤将面临更严峻的同类竞争。

  到2015年公司自身产能提升至5000万吨,同时存在资产注入的预期。集团白音华二号、三号合计产能2900万吨,其中白音华二号露天矿1期工程的500万吨已经于2012年5月投生产;赤大白铁路已于2009年8月31日正式通车,将与在建的锦赤铁路连接,打通下水通道。随着承诺注入资产成熟,注入时点也逐步临近。

  评级为“增持-B”。我们对公司2012、2013年的盈利预期分别为1.07和1.01元,动态PE为12倍和13倍,投资评级为“增持-B”。

  风险提示:市场煤价下跌超预期。

  (安信证券)

  省广股份:持续拓展产业链提升营销服务平台价值

  盈利预测&投资建议:随着经济由外向型逐步转由内需拉动,互联网营销迅猛发展,使得包括广告、公共关系服务在内的营销传播服务行业面临良好的市场机遇,公司作为广告行业龙头无疑将充分受益于行业机遇,我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.76元、1.00元、1.21元的预测。维持“买入”评级,6个月目标价22.8元。

  风险提示:广告行业受经济下滑影响,收购项目业绩低于预期。

  (光大证券)

  万顺股份:传统业务保增长 导电膜增弹性

  投资要点:

  公司“三驾马车”齐驱。公司为复合纸与转移纸行业龙头,下游主要为烟包印刷企业西安康嘉癫痫病研究所。随着公司业务不断拓展,公司目前已经形成了中高档包装材料、铝箔、导电膜“三驾马车”并驾齐驱、协同发展的局面。

  转移纸业务稳定增长。随着河南万顺已于12年4月投产,公司南北并行的战略布局已经完成,为进入销售薄弱的北方奠定了基础。新研发成功的玻璃卡纸将改善产品结构,与红云红河的合作进一步深化,公司传统的转移纸和复合纸业务有望稳定成长。

  铝箔业务增厚未来盈利。公司以现金7.5亿元收购江苏中基75%股权, 并承诺未来三年净利润不低于1.07/1.35/1.47亿元。江苏中基产品为包装用高精度双零铝箔,国内需求增速较快。LME 铝价下跌对铝箔出口产生负面影响,公司将通过开拓国内客户、内部挖潜等努力完成业绩目标。按照承诺铝箔业务在12/13/14年增厚EPS 分别为0.20/0.32/0.35元。

  ITO 导电膜关键看订单与良率。公司ITO 导电膜目前已进入试样生产阶段,其设计产能为100万平米/年。ITO 导电膜处于触摸屏产业链的中游环节,目前主要依靠进口。随着下游触屏类消费电子的持续升温,将带动上游导电膜需求增长,一旦公司获取订单并以较高良率进行量产之后, 进口替代的先发优势将显现。虽然关于触屏技术发展方向仍有争议,但薄膜由于其成本优势仍会在中低端市场得到青睐,未来中低端市场也将保持快速扩张的趋势,公司可能具有较大的扩产空间。

  增持评级。我们预计公司12/13年EPS 为0.41/0.58元,目前股价对应12年PE为15.9X,给予“增持”评级。

  (国泰君安)

  昊华能源:高家梁增产不增利 海外收入下滑

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  事件:2012年半年报EPS0.56元,利润总额同比下降8.82%。

  公司发布2012年半年度报告,公司实现营业收入37.41亿元;归属上市公司股东的净利润6.74亿元,基本每股收益0.56元/股,同比下降6.67%。

  点评:成本和费用大幅上升至盈利下降。

  公司营业成本本期金额为2,214,413,666.87元,比上年同期金额增加33.75% ,其主要原因是:本期公司子公司鄂尔多斯市昊华精煤有限责任公司及昊华诚和国际贸易有限公司销量增加,相应增加营业成本所致。

  管理费用本期金额为301,464,296.13元,比上年同期金额增加31.55% ,其主要原因是:①公司本期受工资政策调整影响,本期职工薪酬较上期增加; ②本期公司所属子公司昊华能源(601101)国际(香港)有限公司、鄂尔多斯市国泰商贸有限责任公司系2011年6月以后新纳入合并范围的子公司,增加管理费用。

  营业外收入比上年同期金额增加245.94% ,其主要原因是使用矿产资源节约与利用政府补助资金900万元所致;营业外支出比上年同期金额增加385.52% ,其主要原因是本期非流动资产处置损失增加及捐款100万元所致。

  短期增长看高家梁矿,运输改善提高吨煤净利。

  公司主营业务中,国内煤炭收入增长31.36%,受国际煤市不振及价格下跌影响,来自国外的营业收入下降8.55%, 2013价格或将有一定的反弹。

  短期内高家梁矿是公司业绩增长点,2011年产量达到377万吨,核定产能600万吨,预计12年全年将达到500-5癫痫病可以治好吗50万吨,但高家梁矿吨煤净利润较低,目前仅维持在30-40元/吨;同时,铜匠川铁路12年正式进入试运营阶段,将有利于公司吨煤净利润的提升。

  公司持股60%的红庆梁和配套的40万吨甲醇项目进展顺利,预计2015年投产,甲醇价格目前维持在2700-2900的高位,公司生产成本在1600元左右,盈利能力较好。

  对盈利预测、投资评级和估值的修正:

  预测公司送股全面摊薄后, 2012年、2013年EPS 分别为1.19元、1.33元,考虑无烟煤稀缺性给予公司12年17倍估值,目标价20.23元。

  风险提示:

  公司未来增长矿井均处于建设期,同时煤价下行的不确定因素较大。

  (光大证券)

  永新股份:业务持续增长 盈利水平稳中有升

  盈利预测与投资评级。

  2012年业绩增长点:(1)广州永新1.2万吨产能已于2011年7月份投产,产能进一步释放;(2)黄山本部1.2万吨多功能膜项目于2012年3月份投产,短期供给自身生产消耗外,可供外销;(3)河北永新技改可提升大约0.1万吨产能,2012年内可实现。

  2013年后业绩增长点:增发项目1.6万吨柔印无溶剂复合软包装材料项目预计2013年下半年可投产,0.35万吨异型注塑包装材料项目计划1.5年实现达产,1万吨新型高阻隔包装材料技改项目也将于明年投产。新项目可以满足市场对包装的高层次、多元化需求,提升公司的整体竞争力。

  (海通证券)

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